董事会批准公司于科创板上市的初步方案。敏实集团发布公告，董事会进一步批准可能发行人民币股份及于中国境内证券交易所上市的初步方案，发行股份数不超过2.05亿股，募集资金用途有：1)约40%募集资金用于公司主营产品产能扩充(包括但不限于新材料汽车零部件)及数字化战略转型升级；2)约15%募集资金用于电池盒产品的产能扩充及完善电池盒产品的全球战略布局；3)约10%募集资金用于包括但不限于汽车智能外饰及汽车电池盒相关产品的创新技术开发项目以提升相关领域的技术储备；4)约10%募集资金用于潜在的收购兼并；5)约25%募集资金将用于补充流动资金和一般企业用途。

电池盒：剑指全球最大供应商。敏实是领先汽车零部件供应商，在汽车电动化、轻量化背景下，公司聚焦电池盒业务，未来有望实现铝电池盒业务百亿营业额目标，成为全球最大的铝电池盒供应商之一。目前公司铝电池盒在手订单充沛，客户包括欧洲MEB、宝马、戴姆勒、日产、雷诺、福特、沃尔沃等。我们预计随着公司电池盒业务订单逐步放量，公司单车配套金额有望提升，我们预计至25年电池盒收入约为70亿元。

传统业务：多点产能布局，多元化客户结构稳发展。在传统业务方面，公司持续推进产品创新和技术创新研究，覆盖了金属及饰条、塑件、铝件等产品，我们认为已拥有完善的车体零件及饰件设计能力。公司生产基地主要位于中国、美国、墨西哥、泰国和德国，基本辐射全球主要汽车消费市场，全球化产能布局，使得公司交货高效、准时，并削弱了关税的影响。且公司客户结构多元化，分散对单一客户依赖度。20年公司接到美系高端电动车品牌铝饰条订单，我们预计21H2开始量产。

盈利预测与估值。我们预测公司20-21年归母净利润为13.3/18.7亿元，同比-21.2%/40.2%，给予公司21年20-24倍PE，对应合理价值区间为32.18-38.62元/股，按照1港元=0.83元人民币折算，对应合理价值区间为38.48-46.18港元/股，“优于大市”评级。